受益于行業的高景氣度以及公司生產結構調整，公司面板業務將進入收獲期，我們預測公司2016-2018歸母凈利潤分別為17.1億元、54.9億元、87.1億元，當前股本對應EPS分別為0.049/0.16/0.25元，當期股價對應PE分別為71/21/14倍，首次覆蓋給予推薦評級。

　　投資要點。

　　事件:公司1月24日股價上漲4.57%，自10月以來累計上漲45%，達到3.43元，創下一年多以來新高。

　　供需吃緊狀況將持續:從2016年第三季度開始，液晶面板供需一直處于緊張的狀態，缺貨現象嚴重，面板價格持續上漲。供給層面，由于夏普停供三星、海信電視面板，影響了全球供給的1.5%-3%，使得液晶面板供需問題日益嚴重，并且三星于去年關閉了L7-1產線，該產線約占三星整體液晶面板產能的15%，占全球產能的3%，并且三星今年有可能考慮關閉L7-2產線，全球面板攻擊將進一步下降。需求層面，預計32寸-40寸面板需求整體不變;而由于全球液晶電視面板市場會持續朝著大尺寸化的方向發展，45寸以上大尺寸面板預計會保持5%以上的增長。在短期內行業實際供給未出現增加，在需求端未出現明顯下降的情況下，行業供需吃緊情況將會持續，主流面板價格在2017年一季度將會繼續上漲。受益于行業整體態勢持續向好，公司主要產品價格上漲。報告期內公司主營產品銷售量同比增長，三季度經營業績較二季度明顯增長，預計全年將繼續保持穩定盈利。

　　新產能+產品結構調整+產品模組化，未來公司將進入快速增長時代:從14-16年液晶電視面板出貨量占比來看，公司占比不斷提升，在市場上的競爭力不斷加強。目前，公司現有產線均穩健運營，產能供不應求。通過靈活調整產線布局，公司策略性的調整了產品結構，積極應對外部需求:公司6代以下產線將部分轉向車載、工控、電子標簽、醫療等顯示細分市場和傳感器等應用性產品;重慶、合肥和北京三條8.5代線將根據市場需求，靈活調整產品結構，對應液晶手機顯示屏、筆記本電腦顯示屏、IT類顯示屏和32寸-55寸電視顯示屏;福州8.5代線將應用套切技術，重點布局43寸電視顯示屏和部分曲面產品。公司未來的核心驅動力是:新產能+產品結構調整+產品模組化，短期內的增長點是福州8.5代線和成都6代線分別于17年Q2與Q4量產，以及產品獲利情況的改善;長期內看好公司AMOLED全球競爭力的提升以及合肥10.5代線的投產。

　　風險提示:LCD面板業務收入下滑，新產線投產時間不及預期。