OLED進入產能擴張階段。OLED產業主要由上游基礎材料、生產設備、驅動芯片及下游OLED面版及模塊構成。目前基礎材料如玻璃基板、光學基膜以及生產設備幾乎由日韓德美壟斷,國內突破難度較大。驅動芯片方面,韓系供貨商受益于三星多年培養具有先發優勢,國內中穎電子及臺灣奇景光電、晶門科技目前已具量產能力,但是由于顯示屏的驅動芯片成本占比低,因此更換供貨商的情況少見,基本與面板廠配合研發出貨。由于明年國際大客戶手機有望采用OLED,因此產業鏈進入產能擴張階段,但我們判斷只有三星有望形成有效產能,其余廠商預計將于2018E進入戰局。韓國、中國以及日本三大陣營均開始發力,韓系三星、LG加速擴產,三星針對小尺寸市場,LG針對大尺寸電視市場。中國天馬、京柬方、和輝以及信利產能逐步釋放,日企夏普、JDI作為原有手機高端客戶的選擇,也已開展擴產,夏普被鴻海收購有望獲得重大投資。根據公告預計10億片產能將在接下來三年陸續釋放。

　　從需求層面看今年將是OLED拐點年。目前顯示的質量其實人眼已經很難判斷,但是消費電子的價格敏感性高,成本下降進入合理區間。根據IHS數據,以5寸FHD而言,2015年第4季AMOLED的生產成本為17.1美元,高于LTPSLCD的15.7美元,而2016年第1季AMOLED降至14.3美元,低于LCD的14.6美元,低價的應用需求可能出現。隨著生產規模擴大以及良率提升,OLED的成本甚至有望低于LCD。根據IHSDisplaySearch統計,若AMOLED生產良率能高于80%,制造成本也已經低于LCD。我們相信手機、計算機及電視三大應用將推動AMOLED替換潮,快速滲透存量市場。AMOLED兼具性能與外觀雙重優勢,其高對比度度、廣色域、大視角的特點能夠顯著改善顯示效果及用戶觀看體驗。外觀方面,AMOLED能夠使手機及電視屏幕更加輕薄,柔性AMOLED能夠做成2.5D/3D以及可折疊、可卷曲的新型結構,引爆新賣點。

　　AMOLED是VR設備的最佳選擇。AMOLED可以有效改善用戶暈眩感。VR暈眩的原因在于眼睛看到的VR畫面與從身體其他器官感受到的真實位置信息不匹配,導致腦負擔加大,從而產生暈眩感。相當一部份暈眩感是由VR產品的延遲造成,當人轉動視角或是移動的時候,畫面呈現的速度跟不上,特別是當延遲時間大于20ms時。減弱暈眩必須降低畫面延遲,延遲在很大程度上又取決于顯示屏的響應時間。LCD顯示屏的畫面變動是晶體由電場控制旋轉的物理過程,需要15至28ms響應時間,加上處理信號、圖像處理等環節,總響應時間超過20ms。AMOLED的刷新率常常高達90Hz以上,延遲時間比較容易降至20ms以內,從而降低暈眩感。此外AMOLED也能更好滿足VR/AR設備的畫質與視角要求。

　　預計2019E全球OLED市場規模將達400億美元。我們預計在手機、計算機及電視存量市場滲透與VR設備增量市場擴張兩大因素驅動下,OLED市場2019E預計將超過400億美元。根據研究機構IHSDisplaySearch預計,OLED屏幕市場空間將高速增長,整體出貨面積將從2014年的150萬平方米增長至2019E的1,180萬平方米,CAGR高達51%。其中手機和電視是OLED的主要下游應用。OLED屏手機出貨量將從2014年的2億部高速提升至2020E的13.6億部,OLED電視出貨量更是以67%的CAGR從2014年的7.7萬臺增長至2020E的1,650萬臺。