面板大廠友達(dá)光電（2409）于第三季提列反托拉斯相關(guān)費(fèi)用約2400萬(wàn)美元，但在面板報(bào)價(jià)續(xù)漲、營(yíng)收增加及業(yè)外處分收益貢獻(xiàn)下，外傳第三季獲利優(yōu)于上季。累計(jì)前三季每股盈余上看0.9元。若第四季還穩(wěn)，2014年EPS估1.1-1.3元，可能是近6年高。至于2015年在陸韓夾擊下能否保持成長(zhǎng)？目前看來(lái)挑戰(zhàn)仍大。

　　短線來(lái)看，友達(dá)第四季營(yíng)運(yùn)仍具支撐力道。主要原因包括：

　　一、 部分主流大尺寸面板報(bào)價(jià)續(xù)漲。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)NPD DisplaySearch調(diào)查，2014年10月份包括19寸、19.5寸監(jiān)視器面板，以及32寸、42寸電視open cell報(bào)價(jià)持續(xù)小幅調(diào)漲。

　　二、 元春備貨需求即將釋出。雖然中國(guó)十一期間液晶電視銷售平平，但在元春備貨支撐下，11-12月電視面板出貨有望回溫。此將有助于面板廠第四季業(yè)績(jī)不至于下滑太多。

　　不過(guò)，就中長(zhǎng)期而言，臺(tái)系面板廠2015年面臨的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍嚴(yán)峻。以友達(dá)來(lái)說(shuō)，主要挑戰(zhàn)可能包括：

　　一、 韓廠RGBW面板對(duì)傳統(tǒng)4K形成壓力。盡管RGBW畫素未達(dá)3840*2160，但已獲韓系品牌與中國(guó)品牌導(dǎo)入，其中，三星與LG今年全球TV市占估達(dá)48%，中國(guó)品牌市占持續(xù)攀高。預(yù)估RGBW今年占4K電視滲透率將達(dá)1成，明年可能進(jìn)一步拉升并直接侵蝕臺(tái)廠傳統(tǒng)4K面板市場(chǎng)份額。2013年臺(tái)廠4K面板市占曾達(dá)7-8成，2014年第二季已降到4成，韓廠市占逼近5成。

　　二、 中國(guó)陸韓面板新產(chǎn)能壓縮臺(tái)廠成長(zhǎng)出貨空間。即便業(yè)界認(rèn)為，今年液晶電視面板平均出貨尺寸近39寸、年增近1.5寸，明年上看41寸，這有助于面板新產(chǎn)能被消化。但因臺(tái)廠近兩年并無(wú)較具規(guī)模新產(chǎn)能開(kāi)出，成長(zhǎng)空間可能被陸韓廠商分食。

　　三、 中小尺寸面板競(jìng)爭(zhēng)激烈仍是負(fù)向因素。原本利潤(rùn)較佳的中小尺寸面板受到京東方、天馬及日本JDI積極搶市影響，2014年下半年來(lái)報(bào)價(jià)顯著下跌。預(yù)料競(jìng)爭(zhēng)壓力可能延續(xù)到2015年。

　　友達(dá)2014年上半年?duì)I收約1958.44億元，年減約5%，毛利率8.9%、年增1.1個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)利益45億余元，業(yè)外損失減少，上半年稅后凈利約42.9億元、年增4.7倍，每股盈余達(dá)0.45元。

　　今年第三季合并營(yíng)收為1068.89億元，季增約4.8%，年減約0.2%。由于部分主流大尺寸面板如19寸、19.5寸、32寸、50寸產(chǎn)品報(bào)價(jià)續(xù)漲，加上業(yè)外處分明基材（8215）股票與竹南廠房土地分別貢獻(xiàn)收益2.28億元、2.84億元，雖然公司于第三季提列美國(guó)反托拉斯民事訴訟相關(guān)費(fèi)用約2400萬(wàn)美元，但外傳第三季獲利仍有約50億元附近水準(zhǔn)，單季每股盈余估近0.5元左右。累計(jì)前三季稅后凈利估約90億元、每股盈余估近0.9元。2014年?duì)I收估4000-4050億元間、年減估1成內(nèi)，全年EPS上看1.1-1.3元，可望創(chuàng)2009年以來(lái)近6年新高。