近日，*ST合泰披露的第三季度報告顯示，今年1-9月份，公司實現營業收入21.96億元，較上年同期增長217.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.17億元，較上年同期增長62.53%；實現每股收益0.1278元。公司前三季度加權平均凈資產收益率達到9.46%，較上年同期增加20.67個百分點。其中7-9月份，公司實現營業收入9.42億元，同比增長228.17%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3391.47萬元，同比增長9.75%；實現每股收益0.0367元。

　　合力泰本身業務表現良好,化工業務拖累業績。根據海通證券發布的研報顯示，預計合力泰2014Q1-Q3合力泰本身實現凈利潤為1.4-1.5億元,但是由于化工業務虧損額度較大(預計為2300萬-3300萬),導致歸母凈利潤表現較差。如果僅考慮合力泰本身,則2014Q1-Q3凈利潤同比增長約為56%-67%,整體符合預期。

　　因此，海通證券維持合力泰2014年歸母凈利潤2.1億元的判斷,考慮捷暉收購將達到2.3億元,綜合業績偏上限。公司給出2014年全年業績預測為1.4-1.7億元,2013年合力泰本身歸母凈利潤為1.44億元,聯合化工凈利潤為虧損6300萬元。由于會計準則原因,在考慮2014年業績同比基數的時候僅僅考慮到合力泰本身的凈利潤而忽略了聯合化工的虧損,導致2013年業績基數較高。預計2014年合力泰本身的凈利潤規模在2.1億元左右,同比增加50%,扣非凈利潤預計將增長70%以上。而聯合化工的虧損將在4000萬左右,預計全年業績將偏上限。

　　公司原有業務表現良好,體現絕佳競爭力。隨著公司液晶模組以及TLI產能的釋放,公司傳統顯示及觸控方面獲得快速發展。如果扣除聯合化工影響,2014Q3合力泰扣非凈利潤增長約70%。公司目前主要客戶依舊為酷派等,依托上市為契機公司后續將逐步切入大廠產業鏈,依靠成本優勢獲得快速發展。

　　公司智能微投表現良好,電子紙業務不斷推進。公司智能微投目前進展情況良好,第一批訂單生產順利,預計10月底或者11月初可交貨,2014年1.5億元左右的營業收入不成問題。電子紙業務方面,智能零售推進符合預期,海通證券預計2014年年底會有部分交貨,2015年將進入快速增長期?？纱┐髟O備交貨順利,預計2015年出貨量將會大幅增加,發展勢頭迅猛。因此，海通證券維持合力泰智能微投、智能零售以及可穿戴設備2014年小量,2015年大量的判斷,公司將依托智能事業部快速發展。