臺(tái)積電于4月17日下午召開法說(shuō)會(huì)，2014年1季度營(yíng)收1482.2億新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)12%，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，毛利率47.5%，EPS1.85元。預(yù)估第二季在1800億到1830億之間，環(huán)比增長(zhǎng)21.4-23.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期的18％。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　?  臺(tái)積電是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，數(shù)據(jù)有很強(qiáng)代表性：臺(tái)積電是半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)的龍頭，全球先進(jìn)制程的代表，其數(shù)據(jù)及展望具有很強(qiáng)的代表性和指引性。1季度傳統(tǒng)淡季仍然交出靚麗業(yè)績(jī)，超市場(chǎng)預(yù)期，表明行業(yè)景氣度高。

　　?  調(diào)高行業(yè)增速預(yù)測(cè)，看好半導(dǎo)體行業(yè)增長(zhǎng)：臺(tái)積調(diào)高對(duì)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)預(yù)估由5%上調(diào)至 7%，IC設(shè)計(jì)由8%上調(diào)至9%，晶圓代工由10%上調(diào)至14%，驗(yàn)證了我們對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的判斷。我們?nèi)跃S持2014年全球半導(dǎo)體增長(zhǎng)8-10%、國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體增長(zhǎng)20%的判斷。

　　?  2季度智能終端旺季到來(lái)，庫(kù)存回補(bǔ)：Q1半導(dǎo)體庫(kù)存天數(shù)降至低位，客戶于近期開始展開強(qiáng)勁的庫(kù)存回補(bǔ)，而今年中半導(dǎo)體庫(kù)存就可望回歸正常水位。目前整體市場(chǎng)趨勢(shì)是中低端智能手機(jī)是成長(zhǎng)主流，不過(guò)就臺(tái)積來(lái)講成長(zhǎng)主要是由于在高端智能手機(jī)持續(xù)取得新客戶所致。

　　?  投資建議：臺(tái)積電數(shù)據(jù)及展望再次驗(yàn)證了我們對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)基本面的判斷，今年是半導(dǎo)體大年，基本面有支撐。而國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體進(jìn)口替代正在進(jìn)行，又有政策催化劑，我們重申對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦長(zhǎng)電科技，看好中芯國(guó)際、 士蘭微、華天科技、晶方科技、同方國(guó)芯。智能終端旺季到來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)一波反彈機(jī)會(huì)，彈性最大的是欣旺達(dá)、露笑科技、立訊精密、大族激光，建議逢低介入。

　　?  風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣低于預(yù)期、智能終端銷量低于預(yù)期。