LED 需求旺盛，智能終端出貨低迷

　　上周申萬電子行業指數上漲2.03%，上證指數上漲3.48%， 上周LED產業繼續延續較強的表現，海外LED產業鏈數據繼續支撐景氣度向上，隨著傳統旺季的到來，部分公司LED產業訂單能見度已經可以看到6月，背光、照明產業景氣均向上，尤其是照明需求，2014年絕對是LED照明大步起飛的一年，LED燈泡價格大幅下降，加上各國支持禁用傳統白熾燈泡，同時針對能源之星認證的節能燈具產品，直接對終端消費者提供價格補貼，這種種因素都將激勵LED照明產品滲透率在未來24個月大步推升成長。資本市場的表現印證我們的觀點，即A股LED產業需求旺盛的基本面與資本市場表現低迷的偏差必定得到修正。

　　消費電子部分，工信部數據顯示大陸一季度智能手機出貨8911萬部，同比下滑9.8%，近幾個季度以來首次下滑，手機型號同質化嚴重，企業創新的難度和成本都在加大，同時市場需求放緩和產業集中度在提高，對中國企業壓力較大，一季度國內品牌出貨為6686萬部，同比下降34.9%；而以蘋果三星為代表的國際廠商出貨3395萬部，同比逆勢增長9.2%。智能手機的出貨量驗證了我們的觀點，即短期難以看到成長的跡象，智能終端行業將從成長性行業逐步向周期性行業過渡。

　　我們堅定看好LED、汽車電子以及智能家居產業，對市場一直追捧的消費電子，從目前電子產品終端出貨看，短期難以看到成長的跡象，我們認為智能終端行業將從成長性行業逐步向周期性行業過渡。