浙江融信雖然與阿里只是同一關鍵人控制關系，但是馬云肯定不會講恒生這個盤子孤立考慮：一、它會與阿里高度協同；二、恒生會納入云+端戰略，打通個人與機構的服務。

　　馬云年初強調云+端戰略。我覺得有必要將恒生的價值納入這個戰略下。阿里是中國最大的公有云企業（電信可能不同意），目前正不斷對外輸入基礎設施服務，恒生就有了與阿里建立縱深關系的空間，也就是納入所謂“金融云”服務。

　　可以這么說，以馬云身份通過融信收購恒生，正是繞過阿里不便操作收購以防遭遇質疑的原因。現在看，馬云所謂退休，只不過是通過個人略微自由的角色為阿里構建更豐富、更深的生態。阿里已經是大公司，一舉一動都會波及整個社會層面，很容易遭遇質疑，尤其是在敏感領域，或體制羈絆較重的領域。

　　有人老質疑數據問題，其實這個根本就不是個話題。馬云膽子再大，也不敢做這等事。這是常識。

　　我認為，恒生電子是阿里在建立起云端基礎設施之后，圍繞金融領域所做的中間層布局，也是金融平臺服務布局。

　　而且，馬云不會滿足于恒生服務過度集中在金融機構身上。

　　金融IT服務雖然服務鏈挺長，但從機構客戶數量來說，一個階段基本可以見底。哪怕與阿里巴巴建立直接關聯，也難以化解收益縮水。恒生如果不賣，如果只專注于機構客戶，肯定是很難長大，頂多是個小而美的企業。看看這么多年，經歷了過資本市場起伏，恒生電子的規模其實還很小。

　　而且，過去幾年，由于客戶過度集中于金融機構，收益增長趨緩。業界關于恒生電子壓迫客戶、壟斷的質疑生意持續不斷。沒辦法，它自己的定位決定了，不擠壓客戶很難壯大。

　　還有一個風險表征。恒生財報里，投資收益一直比例不小。表面看是多元經營，實際是商業模式、行業定位困境。就是說，恒生增長見底了。頻繁投資、理財反而是恒生運營風險的標志。

　　恒生意識到了。2010年以來，恒生開始布局散戶生意，做了幾個項目，比如推哦，但基本沒發出聲。而這部分，短期想建立建立一種盈利的商業模式十分困難。而它也沒有多能力與資本。

　　我注意，當恒生出手的消息確認后，以前主要做散戶現在正強化機構與行業服務的大智慧、同花順，股價忽然拉高。

　　我覺得，這也是一種信號。按常理說，馬云收購恒生電子，如果強化個人投資或理財服務，大智慧、同花順股價受到負面因素影響才更正常。不過我的理解是，恒生未來強化個人服務，反而會釋放一些機構市場的生意，畢竟它的占有率太高，未來與阿里緊密協同，會吃去更多中間環節的利益，而市場需要更多選擇。這反而會給大智慧們機會。

　　事實上，未來的金融服務，需要打通個人與機構，甚至難以直接分開。這也是互聯網的力量。

　　所以，我認為，恒生電子未來將成為馬云布局全鏈條金融服務的關鍵棋子，從云到端，將降低金融服務的門檻，并且有望成為阿里O2O產業鏈的服務體系。